London Metal Exchange (LME) telah membatalkan transaksi mereka senilai $12 miliar ketika harga nikel melonjak tak terkendali pada Maret 2022 untuk “menyelamatkan” Tsingshan China, ucap pengacara dua perusahaan keuangan yang menggugat bursa tersebut di Pengadilan Tinggi London pada hari Selasa.
Hedge fund asal AS, Elliott Associates, dan market maker Jane Street Global Trading menyatakan bahwa LME telah membatalkan transaksi secara ilegal pada 8 Maret 2022, setelah harga nikel melonjak dua kali lipat dalam hitungan jam.
Bursa yang berusia 146 tahun itu berargumen bahwa pembatalan pasar dan transaksi tersebut dapat dibenarkan karena $19,7 miliar panggilan margin akan menyebabkan default dari beberapa anggota kliring dan akan menimbulkan risiko sistemik.
Elliott dan Jane Street, yang menuntut ganti rugi sebesar $472 juta secara gabungan, mengakui bahwa LME memiliki wewenang untuk membatalkan transaksi dalam “kasus-kasus luar biasa”.
Namun, pengacara mereka berargumen di Pengadilan Tinggi London bahwa LME tidak memiliki wewenang untuk membatalkan transaksi untuk mencegah default atau mengatasi risiko sistemik.
Pengacara Jane Street, James Segan, mengatakan LSE telah memberikan “bailout senilai miliaran dolar” kepada Tsingshan, yang dimiliki oleh taipan China Xiang Guangda, yang memegang posisi short besar yang membantu memicu kenaikan harga nikel yang melonjak.
Dia mengatakan bahwa tindakan LME memaksa Jane Street untuk mengorbankan transaksi menguntungkan “untuk menyelamatkan satu orang (Xiang) dari kerugian besar”.
Segan juga mengatakan bahwa “short squeeze” Tsingshan adalah penyebab utama volatilitas harga nikel, fakta yang menurutnya “jelas terlihat oleh LME”.
Matthew Chamberlain, Kepala Eksekutif LME, dalam pernyataannya sebagai saksi, menolak saran bahwa transaksi dibatalkan “untuk kepentingan peserta pasar tertentu, khususnya entitas dalam Tsingshan Holding Group”.
‘TIDAK PERNAH TERJADI SEBELUMNYA’
Pengacara Elliott, Monica Carss-Frisk, menegaskan kepada pengadilan bahwa keputusan untuk membatalkan transaksi “sama sekali belum pernah terjadi sebelumnya”.
Chamberlain hanya menghabiskan 20 menit di ponselnya untuk mencari berita dan melihat harga nikel melonjak sebelum memutuskan pasar dalam keadaan kacau, menurut berkas pengadilan.
Elliott dan Jane Street menyatakan bahwa lonjakan harga didorong oleh tim operasional LME yang menghapus batas harga nikel selama perdagangan Asia, tetapi LME mengatakan bahwa hal itu tidak signifikan.
Kedua perusahaan juga mengatakan bahwa LME mempertimbangkan adanya kekuatan pasar yang rasional, seperti dampak potensi sanksi terhadap Rusia akibat invasi ke Ukraina, yang menjelaskan kenaikan harga yang signifikan pada 7 Maret.
Namun, mereka berargumen, LME gagal menyelidiki apakah kenaikan harga pada hari berikutnya juga rasional.
PILIHAN LAIN
Elliott berargumen bahwa LME Clear, lembaga kliring LME, dapat menggunakan harga penutupan yang lebih rendah dari hari sebelumnya untuk menetapkan margin transaksi pada 8 Maret, yang akan mengakibatkan panggilan margin tambahan sebesar $570 juta alih-alih $19,7 miliar.
Pilihan lain adalah membiarkan transaksi tetap berlaku tetapi menyesuaikan harga, kata Elliott, yang “akan menghindari atau memitigasi secara memadai dampak merugikan yang dirasakan”.
“Faktanya, ada banyak alat lain yang tersedia bagi LME untuk merespons peristiwa pada 8 Maret lalu,” kata Thomas Houlbrook, manajer portofolio komoditas Elliott, dalam pernyataan saksi.
Hedge fund tersebut mengatakan telah melakukan transaksi untuk menjual 9.660 metrik ton nikel melalui Goldman Sachs, JP Morgan, dan Sigma Broking pada 8 Maret.
Houlbrook menyarankan bahwa “paparan keuangan LME sendiri” adalah alasan bursa memutuskan untuk membatalkan transaksi daripada menggunakan dana cadangan defaultnya. Bursa membantah hal ini, dengan alasan motivasinya adalah kemungkinan default anggota LME dan risiko sistemik bagi pasar secara keseluruhan.
Bursa tersebut – yang juga sedang menghadapi penyelidikan dari regulator pasar Inggris terkait perilakunya menjelang keputusan 8 Maret – mengatakan gugatan tersebut menimbulkan pertanyaan tentang kelayakan bursa yang diatur, yang memiliki kewajiban untuk menjaga ketertiban pasar dan wewenang untuk membatalkan transaksi dalam situasi luar biasa.
“Nyaris tak terhindarkan bahwa setiap penggunaan kekuasaan tersebut akan menimbulkan kontroversi,” demikian tertulis dalam dokumen pengadilan oleh pihak LME.
“Ini adalah wilayah yang sangat rentan terhadap kecaman yang oportunistik dan penerapan kebijaksanaan setelah kejadian berlangsung.”
Sidang selama tiga hari ini, yang diperkirakan selesai pada hari Kamis, bertujuan untuk menentukan apakah LME telah membatalkan perdagangan secara sah.
Sumber: Reuters.com, 21 Juni, 2023
*Artikel ini diterjemahkan dari bahasa Inggris